So sánh bất ngờ: Cổ phiếu Strategy tăng trưởng mạnh hơn cả Bitcoin?

Một công ty phân tích của Pháp vừa xuất bản một bài nghiên cứu chuyên sâu lý giải vì sao cổ phiếu Strategy đang hoạt động hiệu quả hơn Bitcoin.

Lý do Strategy chiếm ưu thế trước Bitcoin

Tobam – đơn vị quản lý tài sản tại Paris – đã chỉ ra một cách cụ thể nguyên nhân khiến cổ phiếu Strategy (MSTR) liên tục vượt mặt Bitcoin (BTC), bất chấp BTC là chất xúc tác chính thúc đẩy giá trị của cổ phiếu này.

Nội dung nghiên cứu của Tobam được đăng tải trên SSRN vào tháng 3/2025, với tiêu đề: “Đánh giá hiệu suất của Microstrategy”.

Bitcoin từ lâu được xem là một trong những tài sản tăng trưởng mạnh nhất, với tỷ lệ lên đến hơn 20 triệu phần trăm trong thập kỷ 2011–2021. Tuy nhiên, kể từ tháng 8/2020, Strategy – tên gọi mới của Microstrategy – đã chuyển hướng chiến lược sang đầu tư dài hạn vào Bitcoin.

So sánh bất ngờ: Cổ phiếu Strategy tăng trưởng mạnh hơn cả Bitcoin?

Những nhà đầu tư muốn tiếp cận thị trường Bitcoin mà không cần trực tiếp nắm giữ tài sản số này đã chọn mua cổ phiếu Strategy, dù phải trả mức premium cao. Theo Tobam, cổ phiếu MSTR đã tăng 7,5 lần – cao hơn gấp đôi so với mức tăng 3,2 lần của BTC.

Sau khi phân tích số liệu chi tiết, Tobam kết luận có ba nguyên nhân cốt lõi khiến chiến lược nắm giữ Bitcoin của Strategy mang lại lợi nhuận vượt trội.

“Chúng tôi đã phân tách các nguồn tác động thành ba phần riêng biệt,” Tobam viết.

“Thứ nhất là việc tích hợp premium vào giá trị sổ sách. Thứ hai là tận dụng xu hướng tăng trưởng của Bitcoin bằng cách mở rộng quy mô tiếp xúc. Cuối cùng là ảnh hưởng của sự biến động trong mức premium của MSTR.”

Ba trụ cột tạo nên lợi thế của Strategy

MSTR Premium là một chỉ số đo lường mức chênh giữa thị giá cổ phiếu của MicroStrategy và giá trị nội tại dựa trên số Bitcoin mà họ sở hữu – giúp đánh giá mức độ thị trường đang định giá cao hay thấp so với thực tế.

Theo Tobam, bước đầu tiên là tận dụng premium bằng cách phát hành cổ phiếu mới, chuyển đổi thành tiền mặt để mua thêm Bitcoin. Điều này làm tăng số BTC quy đổi trên mỗi cổ phiếu lưu hành.

Tiếp theo, cổ phiếu trở nên phản ánh rõ hơn hiệu suất của Bitcoin khi tỷ lệ tiếp xúc tăng lên theo thời gian.

Cuối cùng, mức premium cao hơn trên mỗi Bitcoin nắm giữ đã thúc đẩy cổ phiếu tăng mạnh, tạo ra lợi thế rõ ràng so với tài sản cơ sở là BTC.

So sánh bất ngờ: Cổ phiếu Strategy tăng trưởng mạnh hơn cả Bitcoin?

Theo Tobam, Strategy có thể được xem như một hình thức đầu tư đòn bẩy vào Bitcoin. Tuy nhiên, lý do cổ phiếu này vượt mặt BTC lại nằm ở sự phối hợp của ba chiến lược, chứ không chỉ dựa vào việc nắm giữ tài sản số.

Kết luận từ báo cáo cho biết: “Không thể chỉ dùng lượng Bitcoin và mức premium để lý giải toàn bộ hiệu suất của MSTR”.